Texto elaborado por Francisco Cavalcante: francisco@fcavalcante.com.br
Na jornada das fusões e aquisições, determinar o valor de uma empresa vai além de uma simples formalidade técnica. É o alicerce sobre o qual se constroem negociações bem-sucedidas.
É nesse ponto que expectativas projetadas se confrontam com a realidade dos números, fornecendo aos líderes empresariais a base necessária para decidir qual é o valor justo de mercado para uma eventual venda da empresa.
O desafio está em definir um valor justo de mercado que seja aceitável para ambas as partes — vendedor e comprador.
A seguir, apresentamos os principais métodos de avaliação utilizados no mercado de M&A, com explicações claras e exemplos práticos.
1. Fluxo de Caixa Descontado (FCD)
Considerado um dos métodos mais bem fundamentados, o Fluxo de Caixa Descontado (FCD) estima o valor de uma empresa com base na projeção de seus fluxos de caixa futuros, ajustados por uma taxa que reflete o risco do negócio e o valor temporal do dinheiro.
Quando usar:
· Empresas com histórico consistente de resultados
· Negócios com potencial de crescimento e capacidade de projeção confiável
Como funciona:
Projeta-se o fluxo de caixa futuro da empresa e aplica-se uma taxa de desconto (geralmente entre 10% e 20%, dependendo do risco) para trazer esse valor para o presente.
Exemplo prático:
Imagine uma empresa de software que projeta gerar R$ 10 milhões por ano nos próximos 5 anos.
Aplicando uma taxa de desconto de 15% e considerando um valor residual ao final do período, o valor presente estimado indica uma valuation de R$ 60 a 70 milhões, dependendo das premissas adotadas.
2. Avaliação por Múltiplos de Mercado – Empresas de Capital Aberto com Ações Negociadas na B3
A avaliação por múltiplos de mercado consiste em comparar a empresa avaliada com outras similares com ações negociadas na B3, utilizando indicadores como múltiplos de EBITDA, receita ou lucro líquido, para estimar seu valor com base em parâmetros de mercado.
Quando usar:
· Mercados maduros, com dados disponíveis
· Empresas de médio e grande porte com métricas consistentes
Como funciona:
Busca-se na B3 o valor médio que o mercado paga por empresas similares — por exemplo, 6 vezes o EBITDA — e aplica-se esse múltiplo aos resultados da empresa avaliada.
Exemplo prático:
Empresas de capital aberto do mesmo segmento, ou segmentos correlatos, são negociadas na B3, em média, a um múltiplo de 6 vezes o EBITDA.
Se o EBITDA anual da empresa é de R$ 8 milhões e o mercado paga, em média, 6 vezes o EBITDA, então a avaliação por esse método indicaria um valor de R$ 48 milhões como referência para uma transação de M&A.
3. Avaliação Contábil ou Patrimonial (Valor do Ativo Líquido)
A avaliação patrimonial foca nos ativos tangíveis da empresa, como imóveis e equipamentos, subtraindo suas obrigações financeiras.
Essa abordagem pode ser baseada nos valores contábeis ou ajustada para refletir os preços de mercado atuais.
Quando usar:
· Empresas com muitos ativos tangíveis
· Negócios com baixa previsibilidade de fluxo de caixa
· Situações de liquidação ou reestruturação
Como funciona:
Reavalia-se o valor dos ativos e passivos e calcula-se a diferença, obtendo o chamado “patrimônio líquido ajustado”.
Exemplo prático:
Uma indústria possui ativos que, ajustados ao valor de mercado, somam R$ 100 milhões. Seus passivos totalizam R$ 40 milhões. O valor patrimonial ajustado aponta uma valuation de R$ 60 milhões.
4. Transações Comparáveis (Benchmark de Negócios Vendidos)
A metodologia de transações comparáveis analisa valores de mercado obtidos em negociações recentes de empresas semelhantes, oferecendo uma referência prática para estimar o valor de uma empresa no contexto atual de M&A.
Transações de M&A recentes de empresas do mesmo segmento, ou segmentos correlatos, foram negociadas, em média, a um múltiplo de 8 vezes o EBITDA.
Se o EBITDA anual da empresa é de R$ 10 milhões e o mercado paga, em média, 8 vezes o EBITDA, então a avaliação por esse método indicaria um valuation de R$ 80 milhões como referência para uma transação de M&A.
5. Combinação dos Métodos
Profissionais experientes frequentemente utilizam uma abordagem combinada, integrando diferentes métodos de avaliação para estabelecer uma faixa de valor (valuation range) mais precisa e confiável, minimizando distorções e fortalecendo a posição da empresa em negociações.
Exemplo prático:
Uma empresa pode ter:
· Valor patrimonial ajustado: R$ 55 milhões
· Valor por múltiplos: R$ 60 milhões
· Valor por FCD: R$ 68 milhões
Nesse caso, o intervalo justo pode ficar entre R$ 55 e R$ 70 milhões, com argumentos claros para sustentar a negociação.
Conclusão: O valor está nos olhos de quem sabe avaliar
Nenhuma avaliação é absoluta, mas uma análise sólida e transparente revela com clareza o valor justo da empresa para negociar bem uma transação de M&A.
Se você deseja maximizar o valor da sua empresa e conduzir uma transação de M&A segura e bem estruturada, conte com um assessor financeiro experiente.
Fale comigo: Francisco Cavalcante (francisco@fcavalcante.com.br | WhatsApp: (11) 97542-8783).
Para falar com a Cavalcante envie e-mail para Francisco Cavalcante: francisco@fcavalcante.com.br ou what’s (11) 97542-8783
